【券商聚焦】交银国际：K3再次拉近开源与闭源的差距国产大模型在全球第一梯队中的话语权提升

金吾财讯 | 交银国际研报指外汇与股票配资平台，月之暗面旗下的Kimi K3，标志着开源大模型正式迈向3万亿级参数时代，并在原生多模态与百万级上下文Agent能力上达到前沿水平。对大模型行业而言，K3再次拉近了开源与闭源的差距，国产大模型在全球第一梯队中的话语权随之提升。

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目前市场预期月之暗面将在8月开始Pre-IPO轮融资，估值可能上升至500亿美元，估值应是建立在月之暗面的ARR在未来6-12个月内提升至约10亿美元的预期。该机构认为在2H26，公司是否可以及时补充算力、提高用户体验、在大模型迭代加快的情况下保持优势及ARR ，将是支撑更高估值的关键。

该机构认为，市场对Kimi K3的推出可以大幅提升ARR有高度信心，500亿美元的估值应是建立在月之暗面的ARR在未来6-12个月内提升至约10亿美元的预期。该机构认为在2H26外汇与股票配资平台，公司是否可以及时补充算力、提高用户体验、在大金吾财讯 | 模型迭代加快的情况下保持优势及ARR ，将是支撑更高估值的关键。对于潜在受益于月之暗面K3推出/估值提升的公司，可关注直接持股的招商局中国基金（00133/未评级），以及与月之暗面开展Token 分成机制的中软国际（00354/未评级）。

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