新浪财经“酒价内参”重磅上线 知名白酒真实市场价尽在掌握配资公司风控系统
（来源：中国商报）
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配资介绍中国商报（记者 周子荑 文/图）8月14日晚间，贵州茅台披露2026年半年度报告。上半年公司实现营收907.03亿元，同比增长1.47%；实现归母净利润445.17亿元，同比下降1.95%。公司上半年呈现“增收不增利”特征。
贵州茅台酒。
利润增速由正转负，营业成本上升为主要拖累
对比去年同期，2025年上半年，贵州茅台归母净利润为454.03亿元，同比增长8.89%。2026年上半年利润由增转降，归母净利润同比下降1.95%，扣非净利润同比下降2.04%。
利润下滑主要受营业成本大幅上升影响。上半年，贵州茅台营业成本为94.74亿元，同比增长21.81%，公司解释称主要系销量增加及生产成本增加所致。同时，税金及附加为146.82亿元，较上年同期增加7.4亿元。
值得关注的是，贵州茅台今年第二季度业绩回落明显：第二季度公司实现营收367.9亿元，同比下降5.1%，环比下降32.7%；归母净利润172.74亿元，同比下降6.90%，环比下降36.59%。
有白酒业内人士表示，第二季度是白酒行业传统淡季，贵州茅台旗下系列酒的品牌韧性和渠道管控能力本就弱于茅台酒，终端动销放缓的幅度会更大。叠加系列酒正在推进市场化转型，需要主动收缩投放规模以维护“量价协同”，导致第二季度系列酒增速出现下滑。
元股证券:ygzq.hk直销收入首次半年维度超批发代理，“i茅台”成为最大亮点
渠道结构发生显著变化。2026年上半年，直销渠道收入为519.62亿元，同比增长29.87%；批发代理渠道收入为386.97亿元，同比下降21.58%。直销收入首次在半年维度上超越批发代理，占营收比重提升至57.3%。
对比2025年上半年，当时直销收入为400.1亿元，在营收中占比为44.76%；批发代理收入为493.43亿元，在营收中占比为55.2%，批发代理仍占据主导地位。仅一年时间，两者份额几乎逆转，直销占比从不足45%跃升至57%以上。
其中，“i茅台”数字营销平台表现尤为突出，上半年实现酒类不含税收入402.64亿元，同比增长274.18%，在公司营收中的占比为44.39%（占公司营业总收入的比重为43.63%），累计注册用户超9600万人。而2025年上半年“i茅台”收入仅为107.6亿元。
分产品来看，2026年上半年，茅台酒实现收入777.24亿元，同比增长2.82%；系列酒实现收入129.34亿元，同比下降6.02%。在经销商方面，上半年国内经销商净减少46家（增加220家、减少266家），国外经销商净减少7家。
据了解，贵州茅台直销收入的大幅增长与其今年以来的改革动作相关。公司对非标产品全面推行“代售模式”，统一通过i茅台平台销售。在定价方面，飞天茅台的价格调整正从过去几年一次的低频模式配资公司风控系统，转向“小幅、高频、随行就市”的动态调整。目前，直销渠道中的线上（i茅台）与线下（自营店）已形成不同的零售价格体系。
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