深圳商报·读创客户端记者 张弛
三个月前刚刚在香港完成上市的明基医院，交出的首份成绩单就让市场大跌眼镜。3月9日，明基医院集团股份有限公司（2581.HK）发布的截至2025年12月31日止年度业绩公告显示，这家于2025年12月22日才登陆港交所主板的民营医院集团，在报告期内陷入了“增收不增利”的尴尬局面。
财务数据显示，明基医院2025年实现收入人民币27.18亿元，相较2024年的人民币26.59亿元仅增长2.2%。然而，集团的盈利能力却出现明显下滑，年内利润从去年的人民币1.09亿元降至人民币9493.6万元，同比降幅达12.8%。每股基本盈利也从人民币0.44元降至0.38元，跌幅为13.6%。
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来源：公司公告对于利润下滑的原因，明基医院解释称主要受多重因素拖累。报告期内，集团的营业成本由人民币21.77亿元增至人民币22.94亿元，同比增长约5.4%。公告指出，该增长主要由于员工福利开支增加，主要受同期医生及其他医疗专业人员数量增加带动，以及南京明基医院二期于2025年2月开始投入运营产生的折旧及摊销开支，以及水电费用增加。
近日，厦门市科学技术局出台《关于支持企业加强研发活动加大研发投入的若干措施》（以下简称《若干措施》），围绕资金补助、平台建设、金融支持、人才引育等方面，着力强化企业在科技创新中的主体地位，引导其加强研发活动加大研发投入，推进科技创新与产业创新深度融合，致力构建全周期、全链条、全要素研发投入长效支撑体系，加快形成新质生产力。
元股证券受成本上升影响，明基医院的毛利率也出现明显恶化。公告显示，集团毛利率由过往期间的约18.1%下降至报告期的约15.6%。管理层在讨论中坦言，这主要是因为南京明基医院二期启动运营导致折旧及摊销开支增加人民币2160万元、水电费用增加人民币1310万元，同时员工福利开支增加人民币6240万元。
财报显示，明基医院于2025年12月22日通过首次公开发售募集款项净额约人民币5.43亿元，但其财务状况仍显脆弱。截至2025年12月31日，集团仍存在流动负债净额约人民币2.95亿元。不过相较于2024年12月31日约人民币7.95亿元的流动负债净额，上市募资已使流动性状况有所改善。
记者注意到，在非经营层面，明基医院依靠一笔一次性收入勉强支撑了报表。公告披露，其他收益净额由过往期间的人民币74.3万元大幅增加至报告期的人民币1249.6万元，主要原因之一是诉讼赔偿收入合共约人民币770万元（为就2012年竣工的南京明基医院一期建设工程品质向一名承建商提起诉讼胜诉而取得的一次性诉讼赔偿收入）。
从运营数据看，明基医院核心业务增长乏力。2025年，集团医院的门诊患者就诊次数及住院患者就诊次数分别约为217.13万人次及8.73万人次，同比仅微增1.2%及1.2%。虽然住院服务收入同比增长4.0%至人民币14.34亿元，但门诊服务收入仅增长0.4%至人民币12.54亿元，近乎停滞。
分拆联营公司亏损虽有所收窄，但仍对利润造成拖累。报告期内，明基医院分占联营公司亏损约人民币1300万元，主要来自贵港市东晖医疗投资有限公司及南京银度健康产业发展有限公司。公告称减少是由于东晖医疗及南京银度健康的净损减少。
在现金流方面，尽管经营活动产生现金流入，且上市带来大笔资金，但集团的融资成本净额却由过往期间的人民币309万元激增至报告期的人民币1071万元，增幅高达246.8%。公告解释这主要是因为期内现金及现金等价物平均结余减少，导致利息收入减少，以及南京明基医院二期投入运营后，利息不再资本化。
作为一家主要布局于长三角地区的民营医院集团，明基医院在报告中坦言面临行业变革压力。公告提到，医保支付方式改革进一步落地实施，疾病诊断相关分组（DRG）及按病种分值付费（DIP）等支付制度在全国范围内持续落实，对医疗机构在医疗质量管理、成本控制及运营效率方面提出更高要求。在这样的大环境下，刚上市就遭遇业绩变脸的明基医院，能否兑现其在招股书中的增长承诺如何坚持止损，市场正拭目以待。
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