新华财经伦敦10月19日电（记者张亚东）英国经济在宏观层面的强劲韧性正严重遮蔽其微观与内部复苏的深度不均衡。这一不均衡体现在大型企业与中小型企业在经济“逆风”下的不同境遇股票做T，也体现在三大产业之间的发展对比上，同时也体现在服务业内部的分化上。英国经济这一韧性表象下的结构分化，导致了经济复苏与就业的脱钩，也导致了雇员收入增长的持续放缓。对英国政府来说，这一内部不均衡将构成其即将公布的秋季财政预算的深层制约条件。
英国经济超预期的韧性
从3月中东战事爆发后，英国整体经济给外界的最大感受是韧性。
这一韧性一直持续到8月。由于没有了足球世界杯消费的影响，市场预期，英国经济在8月应该会陷入轻微的衰退。但英国国家统计局10月15日公布的数据显示，英国GDP在8月环比增长了0.1%。尽管只是增长0.1%，但已经超出绝大部分市场机构的预期。
再往前追溯，由于中东战事引发的国际能源价格上涨对英国影响最为显著，市场机构预期，第二季度英国经济应该会明显放缓。但英国国家统计局最新修订的数据显示，第二季度英国经济环比增长0.5%，仅比第一季度0.6%的环比增速低了0.1个百分点。
杠杆官方开户因此，从政府到研究机构，基本都用“韧性”来形容到目前为止的英国整体经济表现。英国财政大臣John Healey将英国8月经济好于预期的表现称为“韧性的体现”。智库英国董事学会（IOD）首席经济学家Anna Leach给出的评论是：“英国8月的GDP数据延续了此前好于预期的增长态势，显示出整个经济具有韧性。”
迄今为止，英国经济的这一韧性特征，以及其与其他G7国家经济现状的比较，缓解了市场对英国经济在2026年会大幅放缓的担忧。在最新一期《世界经济展望》中，IMF将英国2026年GDP增速预期由4月预测的0.8%上调0.5个百分点至1.3%。同时，英国国内的研究机构近期也都上调了英国本年度的经济增长预期。
元股证券:ygzq.hk韧性表象背后的不均衡复苏
不过值得关注的是，在英国宏观经济韧性的背后，英国经济内部复苏不均衡现象被有意无意地忽略了。
这一不均衡首先体现在面对世界经济“逆风”，英国大型企业的表现明显好于众多中小企业。英国制药企业阿斯利康的上半年财报显示，上半年公司实现总营收306.72亿美元，按实际汇率计算增长9%。阿斯利康首席执行官Pascal Soriot表示，“上半年，我们表现强劲，仍有望在2030年实现800亿美元的总营收目标。”
但对绝大多数英国中小型企业来说，能源价格上涨增加了企业的经营压力，制约了未来增加投资的意愿。英国商会（BCC）对4300多家英国企业（92%为中小企业）的调查显示，仅有17%的企业计划在未来三个月内增加投资，这一比例仍处于新冠疫情以来的最低水平，不到三分之一（29%）的企业表示过去三个月销售额有所增长，而25%的企业表示销售额出现下滑。英国商会经济与洞察副总监David Bharier指出，“在整体数据之下，还存在着巨大的失衡。指标的改善主要由大型企业带动，而规模最小的企业则面临销售额和现金流的进一步下滑。酒店餐饮业依然是承受压力最大的行业。”
英国经济复苏不均衡的另一个体现是，尽管同属服务业，也同样是英国经济增长的主要推力，但生活服务业遭受的困顿和冲击明显大于生产服务业。酒店与餐饮业是英国生活服务业的代表，也是英国能够提供广泛就业出路的主要产业类型，但在能源和食品成本不断上涨以及消费者支付能力已近极限的影响下，酒店与餐饮业遭受重创。过去两年里，英国酒店餐饮业流失了近10万个工作岗位，年轻人首当其冲深受影响。英国商会的调查显示，三分之一的酒店餐饮企业已缩减投资计划，仅有20%的企业表示计划增加投资。与此形成对比的是，英国的科技服务业成为今年迄今为止最为强劲的经济推动力。Anna Leach指出，“我们自己的数据也呈现出类似的非均衡增长态势：科技和可再生能源领域表现突出，企业在产品与服务创新方面持续发力，并不断开拓新市场。”
此外，英国三大产业之间，建筑业的持续萎缩也是内部复苏不均衡的体现。
英国经济内部不均衡制约政策实施方向
英国经济这一内部复苏不均衡，可以解释英国劳动力市场的两大现象。尽管英国经济对外呈现的表象是韧性十足，但在英国劳动力市场上，失业率持续维持在高位，而雇员的薪资增长水平在不断放缓。英国国家统计局的数据显示，5-7月，英国的就业率还维持在75.1%，比去年同期低0.1个百分点；失业率继续维持在4.9%，比去年同期高0.2个百分点。5-7月，包括奖金在内，雇员收入同比上涨3.9%，低于3个月前的4.2%的涨幅。考虑到通胀因素，同期英国雇员不包括奖金在内的收入增幅仅为0.8%，包括奖金在内的增幅仅为1.1%。
英国经济的内部不均衡制约英国政府政策实施方向。透过英国经济复苏不均衡这一现状，现在可以大致预见10月底即将公布的英国秋季财政预算的着力方向。在能源价格上涨的推动下，英国大部分企业目前正苦苦挣扎，已经难以承受进一步的负担上涨。分析人士指出，受此影响，英国财政部在本月底的秋季预算报告中如果加税，目标对象只能是那些规模巨大、经营良好的企业股票做T，如银行业。近一个月来，英国大型银行股票价格持续下跌，汇丰银行伦敦股价过去一个月下跌幅度超过7%，就和此潜在影响相关。对于那些与就业密切相关的行业，如零售业、餐饮业、建筑业等，英国财政部应该不仅不会加税，还可能实施适当的进一步必要的减税。
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